近期，在次貸危機、全球能源和食品價格上漲，以及歐元匯率上升等多種因素的影響下，歐盟經(jīng)濟減速的壓力明顯增加。尤其從今年下半年開始，受三大需求走弱、房價下跌、物價上升的沖擊，以及部分國家金融脆弱性等因素影響，歐盟經(jīng)濟將會明顯回落。今明兩年歐盟經(jīng)濟將面臨低速增長的考驗。

經(jīng)濟表現(xiàn)波動不止

近年來，歐盟處于經(jīng)濟周期的擴張階段，自主增長能力明顯增強。2007年歐盟27個成員國的經(jīng)濟增長率為2.8%，其中歐元區(qū)15國的增長率為2.6%，分別比2002～2006年的年均增長率高出0.8個百分點和1.0個百分點。因受美國次貸危機的影響，歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟活力從去年第四季度開始下降。去年第四季度歐盟環(huán)比經(jīng)濟增長率為0.5%，比第三季度下降0.3個百分點。但今年一季度又有所回升。據(jù)歐盟統(tǒng)計局估算，一季度歐盟經(jīng)濟增長率比上季度增長0.7%，比去年第四季度的環(huán)比增速高出0.2個百分點?？梢姡ツ晁募径纫詠?，歐盟經(jīng)濟表現(xiàn)波動不定。

過去兩年來，受新成員國陸續(xù)加入等因素的影響，歐盟各成員國之間經(jīng)濟增長率的差異也有所擴大，即便是在歐元區(qū)內(nèi)部，各國間的增長差異也在拉大。西班牙、愛爾蘭、芬蘭、葡萄牙和希臘等國的經(jīng)濟增長率超過歐元區(qū)的平均水平，法國和德國經(jīng)濟增長處于歐元區(qū)的平均水平，意大利的增速明顯偏低。

今年3月，歐盟經(jīng)濟增長明顯差于前兩個月。其中工業(yè)產(chǎn)出、商品零售額以及對外貿(mào)易逆差等均比2月份有所減緩，表明在整個歐盟內(nèi)部工業(yè)生產(chǎn)、居民消費、凈出口等都較2月份呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)。受投資品和耐用消費品降幅較大等的影響，3月份歐盟經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的工業(yè)產(chǎn)出比2月份下降0.1%，而2月份歐盟工業(yè)產(chǎn)出比上月上升0.4%。3月份經(jīng)工作天數(shù)和季節(jié)調(diào)整后的歐盟商品零售額增長率比2月份下降0.7%和0.4%。歐盟統(tǒng)計局7月23日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度歐盟的經(jīng)常項目逆差為265億歐元，大大高于去年第四季度的73億歐元。

在歐元區(qū)的上述統(tǒng)計指數(shù)中，一直被視作衡量未來增長趨勢良好指標的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）顯示，該區(qū)域私人部門的活動7月出現(xiàn)連續(xù)第二個月收縮，創(chuàng)下2001年11月以來的最低水平。該指數(shù)同時表明，歐元區(qū)公司的裁員力度創(chuàng)下三年之最，這意味著歐元區(qū)失業(yè)率將很快上升。自去年12月以來，歐元區(qū)失業(yè)率一直持穩(wěn)于7.2%的25年低點。

在商品價格高企、全球需求疲軟和歐元走強的影響下，歐元區(qū)15國的經(jīng)濟增長正在快速失去動力，該區(qū)域及其輻射地帶的增長前景都面臨崩潰，其中歐元區(qū)經(jīng)濟第三季度出現(xiàn)萎縮的可能性進一步加大。

歐元區(qū)以外的歐洲國家也顯現(xiàn)出疲弱跡象。官方數(shù)據(jù)顯示，英國6月份零售額減少了3.9%，創(chuàng)下該數(shù)據(jù)自1986年問世以來的最大月度跌幅。瑞典6月份失業(yè)率也從5月的5.9%升至8.1%。事實上，此前已有多位經(jīng)濟學家表示，歐元區(qū)經(jīng)濟在第二季度已經(jīng)出現(xiàn)了萎縮。

經(jīng)濟信心指數(shù)下降

在過去一年的全球性金融市場動蕩中，歐元區(qū)遭受的沖擊并沒有美國和英國嚴重，然而最新出臺的一系列數(shù)據(jù)表明，該區(qū)域規(guī)模12.2萬億美元的經(jīng)濟正迅速惡化。歐元區(qū)經(jīng)濟正同時面臨通脹高企和經(jīng)濟增長瀕臨衰退的雙重風險，經(jīng)濟信心指數(shù)下降。對歐洲央行的下一步?jīng)Q策來說，這將是異常艱難的局面。

歐盟統(tǒng)計局7月31日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月份通脹率升至4.1%，為16年來最高水平。6月份，歐元區(qū)通脹率為4%。最新的數(shù)據(jù)基本在市場預期之中，也是自1992年4月以來歐元區(qū)最高的通脹率。同日發(fā)布的歐元區(qū)7月份失業(yè)率仍保持在7.3%的高位。這對于歐洲央行而言，當前處于進退兩難的境地。一方面通脹壓力日益加劇，另一方面經(jīng)濟增長預計疲軟。如果貿(mào)然大幅加息，可能給經(jīng)濟增長帶來更大壓力。

經(jīng)濟信心指數(shù)是影響來投資和消費決策的重要先行指標。歐盟對企業(yè)和消費者的調(diào)查表明，歐盟經(jīng)濟信心指數(shù)在去年5、6月份的最高點持續(xù)回落，今年4月份降至2005年9月份以來的最低水平。在構成經(jīng)濟信心指數(shù)的6個指數(shù)中，4月份消費者信心指數(shù)和建筑業(yè)信心指數(shù)進一步惡化，對信心指數(shù)總體下跌產(chǎn)生重要影響，服務業(yè)信心指數(shù)仍在上升，零售業(yè)和制造業(yè)信心指數(shù)有所下降。歐元區(qū)的信心指數(shù)也呈現(xiàn)出類似的變化。由于德國約7000家企業(yè)不看好當下及未來的商業(yè)狀況，該國7月Ifo商業(yè)景氣指數(shù)從6月的101.2降至97.5，為2005年9月以來最低點；法國Insee商業(yè)氣候指數(shù)和意大利ISAE指數(shù)則分別降至三年和七年以來的最低點。而在歐元區(qū)三大經(jīng)濟體的商業(yè)信心全部下行的同時，西班牙也由于其經(jīng)濟陷入房地產(chǎn)泡沫，第二季度失業(yè)率升至10.4%的三年高點。

隨著近期一些數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，歐元區(qū)低增長與高通脹并存的風險在加大。高漲的石油價格對6月份的經(jīng)濟增長影響明顯。6月份歐元區(qū)采購經(jīng)理人指數(shù)從5月份的51.1降至49.5，是五年來經(jīng)濟活力的第一次收縮。這意味著歐元區(qū)經(jīng)濟減速的風險在增加。但與此同時，歐元區(qū)通脹的風險也在加大。而前一天公布的歐元區(qū)7月份經(jīng)濟敏感指數(shù)環(huán)比大幅下挫5.3點，為“9·11”事件以來最大單月跌幅，顯示企業(yè)和消費者對經(jīng)濟前景的悲觀情緒加重。

經(jīng)濟增長前景可期

盡管歐盟經(jīng)濟出現(xiàn)了很多不穩(wěn)定因素，但大國經(jīng)濟仍比較穩(wěn)定。今年一季度德國和法國經(jīng)濟增長率分別為2.6%和2.2%，分別比去年全年高出0.1個百分點和0.3個百分點。英國一季度經(jīng)濟增長率仍然比去年全年下降0.5個百分點，但仍處于2.5%的正常水平；作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟體，德國成為歐元區(qū)經(jīng)濟穩(wěn)定的“錨”。

歐洲過去幾年的結構改革取得了明顯進展，宏觀經(jīng)濟的信任度得到了較大的提高。即便是在過去一年來金融市場震蕩加劇時期，歐盟經(jīng)濟仍然表現(xiàn)出較高的抵抗力。這主要與勞動力市場在結構改革中取得明顯進展有關。勞動力市場的好轉使歐盟的失業(yè)率降至7.1%（歐元區(qū)為7.4%），是15年來的最低水平。

歐洲的居民儲蓄、貸款與房價比，以及居民平衡表等比美國要健康得多。去年第四季度，歐盟居民儲蓄率是10.6%，比第三季度的10.4%略有增長。歐元區(qū)的居民儲蓄率則保持在14%以上。居民儲蓄率增加的主要原因是在可支配收入增加的同時，最終消費支出的增幅較緩。

歐盟這一輪經(jīng)濟增長的主要動力是投資的增長。去年第四季度，歐盟和歐元區(qū)非金融企業(yè)的投資率（全部固定資本形成與非金融企業(yè)增加值的比率）均為23.1%，比第三季度22.8%的高水平仍略有增長。無論是歐盟還是歐元區(qū)，投資率都處在2004年以來的上升通道中。未來兩年，盡管投資會有所下滑，但主要是受投資預期的影響，而由于企業(yè)盈利能力仍然保持在較高水平，受金融緊縮的影響將不會很大。去年第四季度，歐盟和歐元區(qū)非金融企業(yè)的毛利潤率（非金融企業(yè)毛利潤與增加值的比率）分別為39.3%和38.7%，僅分別比第三季度下降0.2個百分點和0.1個百分點，仍基本穩(wěn)定在較高水平。

國際貨幣基金組織（IMF）世界經(jīng)濟研究部門主管日前稱，對歐元區(qū)而言，盡管近幾周疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)已越來越多，但經(jīng)濟將在未來數(shù)個季度繼續(xù)增長。由此，歐元區(qū)將免于連續(xù)兩個季度出現(xiàn)萎縮，即不會陷入技術性經(jīng)濟衰退。

與美國不同，歐元區(qū)沒有面臨房地產(chǎn)市場的大幅調(diào)整，以及高企的家庭債務水平。IMF預期歐元區(qū)2008年平均GDP年比增幅將下降至1.7%，2009年跌至1.2%。在經(jīng)濟增長放緩和通脹飆升的大環(huán)境下，IMF重申最初在5月發(fā)表的觀點，即歐洲央行應當維持利率不變。

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